顶尖财经网邀请到了上海淘利资产期权投资部投资总监党玮睿先生做客《财富观察》栏目，他在节目上阐述了当前市场可以采用的两种期权策略方法。

以下为部分采访实录：

主持人：它是怎么成功地规避掉这几次股灾的？

党玮睿：应该说我们在做交易的时候，有几点要特别注意的。从我自己来说，第一个就是要控制仓位，任何情况下，控制仓位这件事情都不是一个错误。

第二件事情，要提前进行一些避险，尤其是当你的利润比较多的时候，你就适当地去买入一些期权来规避尾端的风险，因为那个时候一般行情还在上涨的过程中，尾端期权的保护费相对来讲是比较便宜的，你可以付出比较少的期权费来规避风险。

第三个，当这个市场已经开始下跌的时候，我们要注意一点，就是市场的波动有一个特性，波动率从一个相对比较低的位置开始放大的时候，一般来说会在比较高位的波动率上持续一段时间。意思就是说，当股灾已经开始发生的时候，其实你不知道它一定是不是跌的，它有可能往上涨，可能又反抽回来，包括像2015年7、8月份的时候，你会发现有跌停，第二天又拉涨停的这种事情发生。你并不知道它是不是一定会跌，但是你可以知道一件事情是说，这个市场的波动在放大，这个放大的过程不会一蹴而就，会有一个过程，会持续一段时间。这个时候，你甚至可以说在市场已经开始恐慌的初期，就开始做多波动率。或者说，并不只是买入看跌期权，同时也买入看涨期权，这样我并不关心它是跌还是涨，只要向任何一个方向上运动，我都可以从这个过程中获得利润。

主持人：但是会有一个配比，如果说这个趋势往下的空间比较大的话，可能我会买看跌期权的份额，对冲下来的话，跟看涨相比会稍微大一些吗？

党玮睿：这个其实从不同的考量方式，可能结果是不一样的。如果从损益的角度来说，就是涨了之后我希望赚五万块钱，跌的时候我也希望赚五万块钱，这个时候可能会说，因为跌幅会比较大，这个时候我反而要涨的时候多买一点，这样我涨的时候它的损益和跌的时候的损益才能一致。但是如果你要从利益最大化的角度来说，当然是买你认为发生概率比较高的这样的一个期权方向上的，会更合适一些。

主持人：期权还有没有其他的一些策略？如果我们假设这个位置就是一个底部了，您作为期权的策略者，会在这个位置实施一些什么样的布局？

党玮睿：今年市场跌了20%多，接近30%，市场上很多人认为这已经是市场的底部了。我们可以通过不同的方式来进行一些布局，实现我们的损益目标。

第一种方法，我们可保定市母猪疯哪个医院治得好以卖出看跌期权。为什么卖出看跌期权？卖惠济军海脑科医院在哪出看跌期权的特性就是，当行情上涨的时候，你的收益可能是有限的，但是当行情下跌的时候，你的损益可能是和已经买入股票是类似的。

这里一个好处是说，如果行情继续下跌，因为我本身认为这个地方已经是底部了，所以我是乐于在这个地方持有股票的。在这种情况下，你卖出看跌期权，因为收到了一些期权的期权费，也就是权利金，所以你的建仓成本其实是比你直接买入股票要低的，这是它的一个最大好处。

另外一种情况，我认为市场可能会有一个快速的反弹，我并不是说市场可能在底部震荡一段时间，然后再去反弹，我可能认为市场会快速地拉升。这个时候可能需要选择的是买入看涨期权来做这件事情。买入看涨期权的特性是它的杠杆比例会比较高，你可以用相对比较小的成本，构建相对比较高的杠杆来博取反弹的收益。

但是我们在买入看涨期权来实现反弹收益的时候，要注意一点，因为这个期权的期权费相对比较贵一些的，行情大幅下跌以后，如果持有买入的看涨期权没有涨上去，每天都会有一些时间的损耗，会降低你期权的收益，所以说如果你去买入看涨期权来获取收益，是希望行情有一个快速的拉升。如果这件事情没有实现的话，可能你就需要比较短的时癫痫药丙戊酸镁哪儿有卖间内就把它做掉。

主持人：的确是，经过市场的大起大落，我们发现我们对金融风险对冲工具的需求越来越迫切了。我们也希望金融市场，尤其是期权这一块，能够发展得丰富和完善一些。今天我们的节目先到这里，非常感谢党先癫痫病的急救生做客，我们下期的《财富观察》再见。

党玮睿：再见。