PP期价再创新低 下跌动能依然强劲

虽然目前PP期价已经处于历史低位，但促使其价格下跌的利空因素仍然显著，装置检修增加与成本支撑等利多因素尚未发酵，预计PP期价后期仍将延续下跌趋势。考虑到丙烯价格下跌等最新变动，四季度PP期货目标价进一步下调至6000元/吨一线。

不过，国际油价的大幅反弹很可能带动PP期价的上涨。同时，聚丙烯价格降至低位后，计划外装置检修的增加也可能引起价格反弹。

截至11月11日收盘，PP主力合约PP1601报收于6498元/吨，已较10月初累计下跌超过10%，并且也再次刷新了聚丙烯期货上市以来的新低。

首先，PP粉料供应充裕是价格下跌的主要助推因素。丙烯价格暴跌将通过PP粉料传导到粒料市场。目前PP粉料与丙烯价差扩大至高位，生产积极性也很高，粉料产量的增加更是加剧了聚丙烯市场整体的供应过剩状态，并且PP粒料在与粉料争夺市场份额的过程中，不得不采取竞争性降价的策略，这就带动了PP期现货价格的整体下行。

粉料较好的盈利状况也催生了生产企业的乐观情绪，目前部分粉料企业已经开始扩建产能，据估算，预计共有38万吨新增粉料产能在2015年底或 2016年初投产。从广义聚丙烯的角度看，虽然低迷的聚丙烯价格令新增煤制烯烃装置的投产纷纷延迟，但是粉料产能增加的概率却在提武汉癫痫病医院哪个专业升，因此，在丙烯价格低迷的情况下，即使聚丙烯价格不理想，新增产能释放的压力依然存在。

其次，终端消费仍显低迷。近期塑编行业开工率变化并不大，中大型塑编企业的开工率尤其稳定，然而与去年同期相比，目前的开工率仍是低了6个百分点左右，并且考虑到PP价格震荡下跌的行情，部分下游企业的原料采购意愿降低，短期内聚丙烯终端消费仍显低迷。

最后，价格支撑因素犹显不足。虽然目前PP新料价格几乎与一级再生料价格持平，然而再生料市场在历经1年多的压缩后，进一步压缩以引起替代性需求扩张的空间已经非常小，一级再生料的成本支撑作用基本消失，未来P癫痫患者的护理P治愈癫痫病的医院哪家好期价进一步跌破不同级别再生料的支撑已是趋势。此外，对于市场关注的甲醇成本支撑作用，我们认为，即使PP期价短期跌破MTP工艺的生产成本，以联泓集团为代表的外采甲醇制聚丙烯企业也不会立即做出反应(即外售甲醇、停产聚丙烯)，毕竟甲醇价格也有较大的下行压力。